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2019年鉛市回顧與2020年價格展望
時間:2019-12-31 10:29    來源:上海有色網    點擊:

2019年鉛價可謂是艱難的一年,滬鉛指數震蕩下行,年內最高價為17835元/噸,最低價為14785元/噸,截至12月30日日間收盤于15185元/噸,年內跌幅為15.90%。從基本面來看,供應端壓力仍存,下游消費表現清淡,鉛市無亮眼表現,預計2020年滬鉛仍然承壓運行。

 

供應端:原生鉛方面,2019年SMM原生鉛產量為302萬噸,同比增速0.65%。主因是在鉛精礦加工費上漲的情況下,助推原生鉛企業開工率上升,在高利潤的刺激下,企業生產積極性較高,原生鉛產量有所增加。但如漢中鋅業等部分企業因技改、利潤等原因停產,影響到2019年產量。據SMM了解,進入2020年,漢中鋅業等企業均有復產計劃,預計原生鉛供應有所增加。再生鉛方面,新建產能增加,供應端仍存在壓力。據SMM統計,截止12月初,

今年再生鉛新擴建投產產能約為19萬噸,遠不及預期。預計2020年再生鉛產量占比升至近45%。而廢電瓶價格與原生再生價差一直是行業關注的熱點。由于廢電瓶價格的走低,導致再生鉛生產成本下降,均值為15221.26元/噸,而2018年同期再生鉛平均成本為16539.93元/噸。利潤方面,由于今年鉛價弱勢運行,再生鉛企業利潤受到擠壓。2019年,再生鉛平均盈利150.80元/噸,明顯低于2018年的962.67元/噸。

 

庫存方面,據上期所庫存數據顯示,截至2019年12月27日,鉛庫存小降50噸至40200噸,而LME鉛庫存數據顯示,鉛庫存下降150噸至66575噸。兩大交易所鉛庫存都處于高位,難以提振鉛價。主因是國家出臺的新政策直接導致用鉛量減少加之再生鉛新建產能的釋放,使庫存增加明顯。

 

消費端:目前,國家對環保方面越來越嚴格,國家政策的出臺也會對鉛消費產生一定影響。2020年蓄電池企業輕量化技改基本可完成,預計用鉛量將繼續下降5萬噸,對鉛下游消費產生不利影響。在終端汽車方面,2019年雖汽車產銷數據降幅有所收窄,但汽車行業總體比較低迷。據中國汽車工業協會數據可知,2019年1-11月,汽車產銷分別完成2303.8萬輛和2311萬輛,產銷量同比分別下降9%和9.1%,產銷量降幅比1-10月分別收窄1.4和0.6個百分點,新車配套電池用鉛在呈下降趨勢,預計今年在新車配套電池部分用鉛將減少1萬噸用鉛。但今年國家大力推進5G基站的建設,2020年根據規劃初步估算將至少為68萬個5G基站,成為鉛消費最大增長點。

價格判斷 2019年一季度滬鉛開啟單邊下行走勢,從高位18600元/噸下挫至17000元/噸;二季度鉛價幾乎呈單邊下跌之勢;三季度鉛價持續回升,高位探至17590元/噸;四季度鉛價快速回調,創近三年新低至14910元/噸??梢?,2019年鉛價基本成弱勢運行。展望2020年,鉛供應過剩態勢料擴大,終端下游消費仍然比較低迷,因此SMM預計2020年滬鉛運行于14500-17300元/噸,下方萬四托底;倫鉛運行在1780-2160美元/噸。 各大機構明年鉛價展望觀點 金瑞期貨:2020年看空鉛價邏輯在于鉛市場成本支撐下移,冶煉利潤端走強,消費疲軟導致累庫提速。從市場運行節奏來看,相對看好三季度市場旺季行情,不排除市場悲觀預期修復下提前修復。操作策略上以累庫加速逢高拋空為主,終端消費在旺季來臨之前可逢低買入,預計2020年倫鉛價格波動區間1550/2100美元,滬鉛波動區間在13000-16800元/噸。

廣州期貨:倫鉛方面,由于海外鉛精礦產能持續投放,供應端繼續對外盤造成壓力,而且美元指數高位運行,也利空倫鉛,預計明年倫鉛承壓運行,運行區間1500-2100。滬鉛方面,從供應端來看,國內合規再生鉛產能提高,將導致鉛的總供應增加。而從需求端來看,電動自行車受政策影響,用鉛將減少;而汽車市場回暖尚需時間,越來越多通信基站采用鋰電池而不是鉛酸蓄電池,鉛的需求端表現趨弱。鉛鋅均面臨供應增加的情況。預計明年滬鉛亦承壓運行,運行區間13000-17000。

方正中期期貨:如果去年對2019年的展望是極度悲觀的話,今年對2020年鉛價的展望是低迷中透漏出相對的樂觀,這部分的樂觀增量主要源自經濟較差的市場結構中,鋰電對鉛蓄的替代效應在減弱,再生鉛對原生鉛的替代效應也在減弱,因而2020年是從趨勢轉為平衡的市場結構。 2020年對于相應企業最需要擔心的地方實際在于,LME變動交割規則后,2020年外盤庫存可能出現的反復庫存炒作的結構,市場可能出現一輪又一輪的BACK,在這種情況下,當下市場這種一致性看空的邏輯會遭受致命打擊,因而推薦一旦絕對價位進入偏低的位置,就要開始盯外盤的升貼水結構,尤其是LME-3的升貼水有無快速拉升的跡象,這將成為后續苗頭啟動的關鍵。我們認為,2020滬鉛波動區間13800-17500元/噸,中性區間15500元/噸。倫鉛1650-2100美元/噸,中性區間1850美元/噸。

一德期貨:在全球鉛精礦供應恢復的背景下,冶煉廠利潤開始修復,精鉛產量增加。再生鉛在可觀利潤的驅動下,產量也是保持高增速。而下游消費依舊疲弱,汽車產業的不景氣直接影響鉛酸電池的需求,電動車、移動通信基站等更傾向鋰電池,國內精鉛供需過剩也在加劇。在供需過剩的格局下,鉛價的重心仍將下移。2019年國內主力合約均價約16500元/噸,預計2020年鉛均價為15800元/噸。內外結構上,仍將延續內弱外強的格局。

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